個(gè)人境外投資將試點(diǎn) 資本項目開(kāi)放挺進(jìn)縱深

在目前我國尚未實(shí)現資本項目可自由兌換，而我國居民財富已有一定累積的情況下，跨境投資需求和合規渠道的建設形成了矛盾。對此，《報告》提出2015年“開(kāi)展個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)，適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’試點(diǎn)”，將打破這一矛盾。

    分析人士認為，開(kāi)展個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)意味著(zhù)人民幣資本項目開(kāi)放正在走向深水區。

    3月5日，國務(wù)院總理李克強在全國人大開(kāi)幕會(huì )上作《2015年政府工作報告》（下稱(chēng)《報告》），金融改革再次成為今年布局重點(diǎn)。

    在2014年推進(jìn)的系列金融改革后，許多事項將在2015年取得實(shí)質(zhì)突破。

    比如，央行去年11月底發(fā)布《存款保險條例（征求意見(jiàn)稿）》，明確今年要“推出存款保險制度”。人大代表、央行副行長(cháng)潘功勝表示，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議已經(jīng)審議通過(guò)了《存款保險制度實(shí)施方案》和《存款保險條例（征求意見(jiàn)稿）》，制度出臺前的各項準備工作已經(jīng)就緒，“今年將推出存款保險制度”。

    李克強總理3月4日在會(huì )見(jiàn)政協(xié)會(huì )議經(jīng)濟界代表時(shí)也表示，我國將在5月1日前后發(fā)布存款保險的具體條例。

    而在貨幣政策方面，在2014年央行創(chuàng )新推出補充抵押貸款（PSL）、常備借貸便利（SLF）、中期常備借貸便利（MLF）、公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調節工具（SLO）等多種流動(dòng)性調節工具，同時(shí)在近期把存款利率浮動(dòng)區間上限從1.1倍提升到1.3倍后，《報告》還進(jìn)一步明確“推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，健全中央銀行利率調整框架”。

    在金融機構向民間資本開(kāi)放領(lǐng)域，2014年銀監會(huì )推進(jìn)第一批民營(yíng)銀行試點(diǎn)，目前微眾銀行、華瑞銀行、民商銀行已獲得銀監會(huì )開(kāi)業(yè)批復?！秷蟾妗分赋?，2015年將“推動(dòng)具備條件的民間資本依法發(fā)起設立中小型銀行等金融機構，成熟一家，批準一家，不設限額”。

    近年來(lái)，在上海自貿區、深圳前海等區域金融改革和人民幣國際化的帶動(dòng)下，金融對外開(kāi)放步伐明顯加快，許多舉措透過(guò)《報告》還可見(jiàn)，許多舉措將在2015年被加速推進(jìn)。

    “個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)”

    在目前我國尚未實(shí)現資本項目可自由兌換，而我國居民財富已有一定累積的情況下，跨境投資需求和合規渠道的建設形成了矛盾。對此，《報告》提出2015年“開(kāi)展個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)，適時(shí)啟動(dòng)‘深港通’試點(diǎn)”，將打破這一矛盾。

    據記者了解，目前我國合法的個(gè)人境外投資主要有以下四大渠道：一是通過(guò)認購金融機構發(fā)行的QDII、QDLP、QDIE等跨境投資產(chǎn)品投資于境外有價(jià)證券。二是通過(guò)個(gè)人財產(chǎn)轉移將資金匯到境外再開(kāi)展投資。三是境內個(gè)人在境外設立特殊目的公司。四是通過(guò)境內代理機構參與境外上市公司員工持股計劃、認購期權計劃。

    “第二種操作不便利且容易踩外匯管理制度‘紅線(xiàn)’，一不小心就踩進(jìn)了地下錢(qián)莊，第三種的投資者身份和投資范圍都有很大的局限性，真正常規化的途徑只有QDII。”一位國有銀行深圳分行副行長(cháng)向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“我國2006年推出的QDII制度，僅限于銀行、基金、券商、保險等機構投資者，個(gè)人須認購相關(guān)產(chǎn)品，間接參與境外投資。”

    受2008年金融危機影響，QDII業(yè)務(wù)一度開(kāi)展十分緩慢，2013年后才逐步加快發(fā)展。外管局數據顯示，截至2015年1月30日，我國共批準QDII投資額度820.43億美元。2014年11月，央行發(fā)布《關(guān)于人民幣合格境內機構投資者境外證券投資有關(guān)事項的通知》，正式推出RQDII制度。QDLP、QDIE等相關(guān)跨境投資制度也在上海自貿區、深圳前海試點(diǎn)，但仍?xún)H限于機構投資者。

    據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，個(gè)人投資者境外投資主要包括個(gè)人境外證券投資（QDII2）和個(gè)人境外直接投資。事實(shí)上，QDII2試點(diǎn)制度籌備已久，但受各方因素影響，一直未正式推出。

    央行早在2013年工作會(huì )議上提出做好合格境內個(gè)人投資者（QDII2）試點(diǎn)的相關(guān)準備工作。同年1月，時(shí)任證監會(huì )主席郭樹(shù)清在亞洲金融[-0.60%]論壇上也公布，中國將進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)，已明確提出擴大RQFII額度、改善QDII結構、推出QDII2等舉措。并強調，“QDII2在個(gè)人投資者前面加了一個(gè)限定值‘合格的’，不是所有人想投就能投的，有一個(gè)遴選，要符合一定的資質(zhì)”。

    彼時(shí)，QDII2相關(guān)細節被市場(chǎng)預期，會(huì )在2013年5月正式推出。但直至今日，尚無(wú)進(jìn)展。

    國泰君安國際[-0.49%]主席、香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì )主席閻峰曾表示，QDII2第一步將主要投資香港，然后再推廣至和中國證監會(huì )簽過(guò)備忘錄的國家和地區。首批QDII2額度可達500億美元，同時(shí)應該限定個(gè)人投資者門(mén)檻，經(jīng)濟賬戶(hù)擁有50萬(wàn)元（人民幣）現金的客戶(hù)是購買(mǎi)海外投資產(chǎn)品的合理標準。

    據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，包括深圳前海、廣州、青島等多個(gè)地區已向國家相關(guān)部門(mén)遞交試點(diǎn)QDII2的申請，并在工作計劃中表示“將在2015年試點(diǎn)QDII2”，具體工作尚待監管部門(mén)批復。

    個(gè)人跨境直接投資方面，央行曾在2013年7月批復同意昆山深化兩岸產(chǎn)業(yè)合作實(shí)驗區內個(gè)人以人民幣開(kāi)展對外直接投資，但目前昆山還沒(méi)有辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。

    緊接著(zhù)同年底，上海自由貿易區央行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見(jiàn)》規定，在區內就業(yè)并符合條件的個(gè)人，被許可按規定開(kāi)展各類(lèi)境外投資。而且2014年5月，央行上?？偛堪l(fā)布《中國（上海）自由貿易試驗區分賬核算業(yè)務(wù)實(shí)施細則》和《中國（上海）自由貿易試驗區分賬核算業(yè)務(wù)風(fēng)險審慎管理細則》，在制度上為區內個(gè)人進(jìn)行各類(lèi)境外投資清除了障礙，但在具體操作中仍臨諸多障礙，業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)展緩慢。

    “穩步實(shí)現人民幣資本項目可兌換”

    在人民幣資本項目可兌換上，我國也在加快開(kāi)放?！?014年政府工作報告》指出，“推進(jìn)資本項目可兌換”。

    央行上?？偛咳ツ臧l(fā)布前述兩個(gè)《細則》后，規定了上海地區金融機構內部建立試驗區分賬核算管理制度的具體要求，以及自由貿易賬戶(hù)的開(kāi)立、賬戶(hù)資金使用與管理內容。在自貿區建立分賬體系和FT賬戶(hù)后，人民幣資本項目可兌換平臺建設完成實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。因此，《2015年政府工作報告》直接提出要“穩步實(shí)現人民幣資本項目可兌換”。

    事實(shí)上，近年來(lái)人民幣資本項目可兌換進(jìn)展也在逐步加速。國際貨幣基金組織（IMF）將資本項目交易細分為7大類(lèi)40項。根據IMF發(fā)布的《2011年匯兌安排和限制年報》以及綜合其他相關(guān)機構研究報告，目前人民幣資本項目實(shí)現部分可兌換的項目為17項，可兌換的8項，完全可兌換的5項，合計占全部交易項目的75%。

    另一方面，在人民幣國際化的趨勢下，人民幣直接交易也成為跨境資本項目的重要部分。2014年前三季度，我國跨境人民幣結算金額已超過(guò)4.8萬(wàn)億，人民幣跨境收支占全部本外幣收支的比重已接近25%，人民幣已成為我國第二大跨境支付貨幣。

    《2015年政府工作報告》明確“擴大人民幣國際使用，加快建設人民幣跨境支付系統，完善人民幣全球清算服務(wù)體系”。

    據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，央行從2012年開(kāi)始，著(zhù)手建設人民幣跨境支付系統（CIPS）。而在CIPS系統正式上線(xiàn)前，央行已指定中國銀行[-0.53% 資金 研報]、工商銀行[0.23% 資金 研報]、建設銀行[0.00% 資金 研報]、交通銀行[0.18% 資金 研報]在中國香港、德國等近20個(gè)國家和地區為人民幣清算銀行，配套開(kāi)展境外人民幣清算業(yè)務(wù)。

    2014年8月，時(shí)任人民銀行副行長(cháng)劉士余在“危機后場(chǎng)外市場(chǎng)改革深化與機制創(chuàng )新”國際研討會(huì )上表示，中國的跨境支付清算系統已經(jīng)取得顯著(zhù)進(jìn)展，CIPS會(huì )落戶(hù)上海。

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