法發(fā)〔2022〕17號《最高人民法院關(guān)于為深化新三板改革、設立北京證券交易所提供司法保障的若干意見(jiàn)》

最高人民法院印發(fā)《關(guān)于為深化新三板改革、設立北京證券交易所提供司法保障的若干意見(jiàn)》的通知







法發(fā)〔2022〕17號

各省、自治區、直轄市高級人民法院，解放軍軍事法院，新疆維吾爾自治區高級人民法院生產(chǎn)建設兵團分院：

現將《最高人民法院關(guān)于為深化新三板改革、設立北京證券交易所提供司法保障的若干意見(jiàn)》印發(fā)給你們，請認真貫徹落實(shí)。




 

最高人民法院

2022年6月23日



 

最高人民法院關(guān)于為深化新三板改革、設立北京證券交易所提供司法保障的若干意見(jiàn)

深化新三板改革、設立北京證券交易所，是中央全面深化資本市場(chǎng)改革、完善資本市場(chǎng)基礎制度、提升資本市場(chǎng)功能、支持中小企業(yè)創(chuàng )新發(fā)展的重要安排，也是落實(shí)創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略、推進(jìn)北京國際科技創(chuàng )新中心和國家金融管理中心建設的重大舉措。為充分發(fā)揮人民法院審判職能作用，保障深化新三板改革、設立北京證券交易所順利推進(jìn)，保護中小企業(yè)和投資者合法權益，現就人民法院正確審理新三板掛牌公司、北京證券交易所上市公司相關(guān)案件等問(wèn)題，提出如下意見(jiàn)。

一、提高認識，全面把握深化新三板改革、設立北京證券交易所的重要意義和總體安排

1.充分認識深化新三板改革、設立北京證券交易所的重要意義。黨的十八大以來(lái)，黨中央高度重視資本市場(chǎng)改革和中小企業(yè)發(fā)展工作。中央經(jīng)濟工作會(huì )議、“十四五”規劃綱要和中央政治局會(huì )議都對發(fā)展“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)和深化新三板改革作出了重要部署。立足于打造服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)主陣地，此次深化新三板改革，將新三板精選層變更設立為北京證券交易所，打通“創(chuàng )投基金和股權投資基金—區域性股權市場(chǎng)—新三板—證券交易所”中小企業(yè)持續成長(cháng)的全鏈條市場(chǎng)服務(wù)體系，創(chuàng )造中小企業(yè)積極向上的良性市場(chǎng)生態(tài)，充分體現了以習近平同志為核心的黨中央對資本市場(chǎng)服務(wù)廣大中小企業(yè)發(fā)展的殷切希望。各級人民法院要堅持以習近平新時(shí)代中國特色社會(huì )主義思想為指導，認真貫徹落實(shí)習近平總書(shū)記關(guān)于資本市場(chǎng)和中小企業(yè)發(fā)展的一系列重要指示批示精神，依法妥善審理涉全國中小企業(yè)股份轉讓系統、北京證券交易所及其掛牌公司、上市公司的各類(lèi)案件，為中小企業(yè)健康發(fā)展和多層次資本市場(chǎng)體系建設營(yíng)造良好的司法環(huán)境。

2.準確把握深化新三板改革、設立北京證券交易所的總體安排。本次改革，新三板基礎層、創(chuàng )新層和北京證券交易所聚焦服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)，形成“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結構：北京證券交易所在新三板精選層基礎上變更設立，新三板仍保留基礎層和創(chuàng )新層掛牌公司，基礎層掛牌公司符合創(chuàng )新層進(jìn)層條件的，進(jìn)入創(chuàng )新層；北京證券交易所上市公司從新三板創(chuàng )新層掛牌公司產(chǎn)生，同步試點(diǎn)股票發(fā)行注冊制；與滬深市場(chǎng)相比，北京證券交易所擁有相同的法律地位和市場(chǎng)功能，其上市公司符合轉板條件的，可轉到創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板上市。北京證券交易所與滬深交易所、區域性股權市場(chǎng)堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，重在實(shí)現“三個(gè)目標”：一是構建一套契合創(chuàng )新型中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎制度安排，二是暢通北京證券交易所在多層次資本市場(chǎng)的紐帶作用，三是培育一批“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)，形成良性市場(chǎng)生態(tài)。各級人民法院要立足證券刑事、民事和行政審判實(shí)際，深刻認識多層次資本市場(chǎng) “層層遞進(jìn)”市場(chǎng)結構的多層次司法需求，通過(guò)司法審判推動(dòng)形成市場(chǎng)參與各方依法依約行為、資金信息有序流動(dòng)、主體歸位盡責及合法權益得到有效保護的良好市場(chǎng)生態(tài)，為投資者放心投資、中小企業(yè)大膽創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)提供有力司法保障。

二、靠前發(fā)力，依法保障深化新三板改革、設立北京證券交易所重大部署順利推進(jìn)

3.依法保障證券監管部門(mén)行政監管和北京證券交易所自律管理。設立北京證券交易所并試點(diǎn)注冊制，除在前端進(jìn)行發(fā)行上市制度改革外，證券監管部門(mén)和北京證券交易所根據創(chuàng )新型中小企業(yè)的特點(diǎn)，對上市公司再融資、并購重組、交易、退市等配套制度進(jìn)行了完善。各級人民法院要立足司法審判，通過(guò)統一法律適用保障各項改革舉措有效實(shí)施，支持多層次資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融。對于證券監管部門(mén)、證券交易所經(jīng)法定程序制定的、與法律法規不相抵觸的股票發(fā)行、上市、持續監管等規章、規范性文件和業(yè)務(wù)規則的相關(guān)規定，人民法院可以在審理案件時(shí)依法參照適用。對于北京證券交易所所涉糾紛，要積極引導當事人先行通過(guò)證券交易所聽(tīng)證、復核等程序表達訴求，尋求救濟。嚴格執行證券法有關(guān)保障證券交易所履行自律管理職能的有關(guān)規定，依法落實(shí)證券交易所正當自律管理行為民事責任豁免原則。

4.充分尊重新三板作為國務(wù)院批準的全國性證券交易場(chǎng)所的改革實(shí)踐和業(yè)務(wù)規則。新三板為證券法規定的國務(wù)院批準的全國性證券交易場(chǎng)所。由于證券法對全國性證券交易場(chǎng)所的規定相對比較原則，新三板在深化改革中探索出一套以證券監管部門(mén)規章、規范性文件以及證券交易場(chǎng)所業(yè)務(wù)規則為主，適應“層層遞進(jìn)”市場(chǎng)結構安排的掛牌轉讓、持續監管等制度體系。人民法院在事實(shí)認定和法律適用過(guò)程中，應充分尊重相關(guān)改革實(shí)踐，參照適用依法制定的相關(guān)規章、規范性文件、業(yè)務(wù)規則，切實(shí)維護新三板市場(chǎng)秩序，保護投資者合法權益。

5.對北京證券交易所及其上市公司所涉案件集中管轄。根據《最高人民法院關(guān)于北京金融法院案件管轄的規定》（法釋〔2021〕7號）相關(guān)規定，對于以北京證券交易所為被告或者第三人的與證券交易場(chǎng)所管理職能相關(guān)的第一審證券民商事和行政案件，由北京金融法院管轄。為統一裁判標準，穩定市場(chǎng)司法預期，服務(wù)北京國家金融管理中心建設，參照《最高人民法院關(guān)于北京金融法院案件管轄的規定》第三條的規定，對北京證券交易所上市公司所涉證券發(fā)行糾紛、證券承銷(xiāo)合同糾紛、證券上市保薦合同糾紛、證券上市合同糾紛、證券交易合同糾紛和證券欺詐責任糾紛等第一審金融民商事案件，由北京金融法院試點(diǎn)集中管轄。


6.全面參照執行科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板司法保障意見(jiàn)的各項司法舉措。本次設立北京證券交易所并試點(diǎn)注冊制改革充分借鑒和吸收了科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革經(jīng)驗，并針對中小企業(yè)特點(diǎn)作了部分差異化安排。各級人民法院在審理涉北京證券交易所相關(guān)案件時(shí)，要增強為設立北京證券交易所并試點(diǎn)注冊制提供司法保障的自覺(jué)性和主動(dòng)性，本意見(jiàn)未規定的，參照適用《最高人民法院關(guān)于為設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》（法發(fā)〔2019〕17號）、《最高人民法院關(guān)于為創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制提供司法保障的若干意見(jiàn)》（法發(fā)〔2020〕28號）。

三、主動(dòng)作為，以?xún)?yōu)質(zhì)司法服務(wù)支持中小企業(yè)借助資本市場(chǎng)做大做強

7.依法支持證券中介機構服務(wù)中小企業(yè)掛牌上市融資。相較于滬深上市公司，新三板基礎層、創(chuàng )新層和北京證券交易所的創(chuàng )新型中小企業(yè)處于發(fā)展早期，規模體量相對較小。各級人民法院在審理涉中小企業(yè)及其證券中介機構虛假陳述案件時(shí)，要立足被訴中小企業(yè)尚屬創(chuàng )業(yè)成長(cháng)階段這一實(shí)際，準確完整理解《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權民事賠償案件的若干規定》（法釋〔2022〕2號，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《虛假陳述司法解釋》）所秉持的證券中介機構責任承擔與注意義務(wù)、注意能力和過(guò)錯程度相適應原則，力戒“一刀切”。要準確適用《虛假陳述司法解釋》第十七條至第十九條的規定，對服務(wù)中小企業(yè)的證券中介機構的過(guò)錯認定，堅持排除職業(yè)懷疑后的合理信賴(lài)標準，提高裁判標準的包容性和精準性。要正確厘清新三板掛牌公司主辦券商與上市公司保薦機構職責之間的差異，按照《虛假陳述司法解釋》第二十三條的規定，審慎判定主辦券商的責任范圍，防止過(guò)分苛責證券中介機構產(chǎn)生“寒蟬效應”。

8.按照“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結構對虛假陳述民事責任予以區別對待。人民法院在認定虛假陳述內容是否符合《虛假陳述司法解釋》第十條規定的重大性標準時(shí)，應當尊重創(chuàng )新型中小企業(yè)的創(chuàng )業(yè)期成長(cháng)特點(diǎn)，對其信息披露質(zhì)量的司法審查標準不宜等同于發(fā)展成熟期的滬深上市公司，做到寬嚴適度：對于財務(wù)報表中的不實(shí)記載系由會(huì )計差錯造成的，在信息披露文件中的技術(shù)創(chuàng )新、研發(fā)預期等無(wú)法量化內容的宣傳進(jìn)行合理商業(yè)宣傳的，以及信息披露文件中未予指明的相關(guān)事實(shí)對于判斷發(fā)行人的財務(wù)、業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況等無(wú)足輕重的，人民法院可視情形根據《虛假陳述司法解釋》第六條第一款、第十條第三款等規定，認定該虛假陳述內容不具有重大性，為創(chuàng )新型中小企業(yè)創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新?tīng)I造良好環(huán)境。因北京證券交易所上市公司的財務(wù)造假等違法違規行為，部分可能追溯至其在新三板掛牌期間，對于該類(lèi)案件，人民法院要結合其跨新三板基礎層、創(chuàng )新層和北京證券交易所期間的信息披露等行為，準確把握不同階段的信息披露要求，綜合認定其違法違規行為及其實(shí)施日等要素，不得隨意延展其虛假陳述實(shí)施日的時(shí)間范圍，防止上市中小企業(yè)民事賠償責任不當擴大。要尊重新三板市場(chǎng)流動(dòng)性及價(jià)格連續性與交易所市場(chǎng)存在較大差距的客觀(guān)實(shí)際，人民法院在新三板掛牌公司虛假陳述案件損失計算上，不宜直接適用《虛假陳述司法解釋》第二十七條和第二十八條的規定，而應主要根據第二十六條第五款的規定充分聽(tīng)取專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，以對相關(guān)行業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)的通常估值方法等為參考，綜合考量各項因素，合理確定投資者損失。

9.秉持資本市場(chǎng)“三公”原則依法降低中小企業(yè)融資交易成本。暢通資本市場(chǎng)直接融資途徑，是解決中小企業(yè)“融資難、融資貴”的有效舉措。對于創(chuàng )新型中小企業(yè)的上市和再融資，不僅要打通多層次資本市場(chǎng)“扶上馬”，還要秉持公開(kāi)、公平、公正原則“送一程”。在上市過(guò)程中，對于為獲得融資而與投資方簽訂的“業(yè)績(jì)對賭協(xié)議”，如未明確約定公司非控股股東與控股股東或者實(shí)際控制人就業(yè)績(jì)補償承擔連帶責任的，對投資方要求非控股股東向其承擔連帶責任的訴訟請求，人民法院不予支持。在上市公司定向增發(fā)等再融資過(guò)程中，對于投資方利用優(yōu)勢地位與上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人或者主要股東訂立的“定增保底”性質(zhì)條款，因其賦予了投資方優(yōu)越于其他同種類(lèi)股東的保證收益特殊權利，變相推高了中小企業(yè)融資成本，違反了證券法公平原則和相關(guān)監管規定，人民法院應依法認定該條款無(wú)效。為降低中小企業(yè)上市成本，對于證券中介機構以其與發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人等在上市保薦、承銷(xiāo)協(xié)議、持續督導等相關(guān)協(xié)議中存在約定為由，請求補償其因發(fā)行人虛假陳述所承擔的賠償責任的，人民法院不予支持。

10.優(yōu)化審判執行程序降低創(chuàng )新型中小企業(yè)訴訟成本。各級人民法院要認真貫徹落實(shí)《最高人民法院關(guān)于充分發(fā)揮司法職能作用助力中小微企業(yè)發(fā)展的指導意見(jiàn)》（法發(fā)〔2022〕2號）精神，處理可能對創(chuàng )新型中小企業(yè)持續穩定經(jīng)營(yíng)造成較大影響的訴訟案件時(shí)，要充分聽(tīng)取中小企業(yè)的訴求，依法充分優(yōu)化立案、保全、審理、執行等訴訟程序，切實(shí)降低企業(yè)訴訟時(shí)間成本和經(jīng)濟成本。對創(chuàng )新型中小企業(yè)要依法審慎采取財產(chǎn)保全措施，經(jīng)初步審查認為當事人的訴訟請求明顯不能成立的，依法駁回保全申請。當事人超出訴訟請求范圍申請保全的，對超出部分的申請，不予支持。在金錢(qián)債權案件中，被采取保全措施的中小企業(yè)提供擔保請求解除保全措施，經(jīng)審查認為擔保充分有效的，應當裁定準許，不得以申請保全人同意為必要條件。各級人民法院應當依托12368訴訟服務(wù)熱線(xiàn)、執行信訪(fǎng)等問(wèn)題反映渠道，建立解決超標的查封、亂查封問(wèn)題快速反應機制，對當事人反映的問(wèn)題及時(shí)受理，快速處理；執行人員對超標的查封、亂查封問(wèn)題存在過(guò)錯的，依法嚴肅追責。

四、恪守底線(xiàn)，依法有效保護投資者合法權益

11.嚴厲打擊涉新三板基礎層、創(chuàng )新層和北京證券交易所市場(chǎng)違法犯罪行為。充分發(fā)揮刑事責任追究的一般預防和特殊預防功能，嚴防“帶病闖關(guān)”，依法從嚴懲處通過(guò)財務(wù)造假等方式實(shí)現在新三板掛牌、北京證券交易所上市或者掛牌、上市后發(fā)行證券引發(fā)的欺詐、腐敗等犯罪行為。對于發(fā)行人與證券中介機構合謀串通在證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內容，以及發(fā)行審核、注冊工作人員以權謀私、收受賄賂或者接受利益輸送的，依法從嚴追究刑事責任；依法嚴懲違規披露、不披露重要信息、內幕交易、利用未公開(kāi)信息交易、操縱證券市場(chǎng)、背信損害上市公司利益等犯罪，依法加大財產(chǎn)刑處罰力度，嚴格控制緩刑適用。對于假借新三板名義非法集資行為，以“新三板掛牌公司原始股”名義吸引投資者、未經(jīng)合規發(fā)行程序違規募集資金，構成犯罪的，依法從嚴懲處。

12.切實(shí)防止上市公司、掛牌公司通過(guò)破產(chǎn)程序損害投資者合法權益?！?a href="http://www.jumpstarthappiness.com/law/4705.html">最高人民法院關(guān)于審理上市公司破產(chǎn)重整案件工作座談會(huì )紀要》施行以來(lái)，人民法院依法審理部分上市公司破產(chǎn)重整案件，最大限度減少因上市公司破產(chǎn)程序給社會(huì )造成的不良影響，實(shí)現法律效果和社會(huì )效果的統一。北京證券交易所上市公司與滬深上市公司法律地位相同，對其破產(chǎn)重整案件，人民法院應當適用前述紀要辦理。新三板掛牌公司雖因不具有法定上市公司地位，其破產(chǎn)重整案件不適用前述紀要程序，但其作為非上市公眾公司，破產(chǎn)重整也涉及投資者、債權人等多方利益保護。為防止掛牌公司濫用破產(chǎn)重整程序逃廢債務(wù)、損害投資者合法權益，人民法院在審理破產(chǎn)重整案件時(shí)，對于掛牌公司在破產(chǎn)重整過(guò)程中涉及資產(chǎn)交易并達到重大資產(chǎn)重組標準的，應加強與證券監管部門(mén)和證券交易場(chǎng)所的溝通協(xié)作，督促公司及相關(guān)主體依法履行相應程序，在司法程序中關(guān)注注入資產(chǎn)的合規情況等，依法懲處規避證券監管、損害公司和投資者合法權益的違法違規行為。

13.依法規范證券投資咨詢(xún)機構對新三板基礎層、創(chuàng )新層和北京證券交易所市場(chǎng)的投資建議服務(wù)。新三板掛牌公司和北京證券交易所上市公司以中小企業(yè)為主，企業(yè)投資風(fēng)險相對較高。各級人民法院在依法適用投資者適當性管理義務(wù)規定督促證券公司把好投資者“入口關(guān)”的同時(shí)，也要準確適用證券法第一百六十一條的規定督促證券投資咨詢(xún)機構盡責歸位。對于涉新三板掛牌公司和北京證券交易所上市公司的投資者訴證券投資咨詢(xún)機構民事賠償案件的審理，應重點(diǎn)審查該機構及其從業(yè)人員是否具有投資服務(wù)資質(zhì)、提供投資建議時(shí)是否按照客觀(guān)謹慎、忠實(shí)客戶(hù)的原則，對于證券投資咨詢(xún)機構未向投資者提示潛在投資風(fēng)險、向客戶(hù)承諾保證收益、進(jìn)行利益輸送等違反監管規定和行業(yè)自律規定的欺詐投資者行為，應依法判令其承擔相應賠償責任，切實(shí)保護投資者合法權益。

14.進(jìn)一步健全證券訴訟和糾紛多元化解機制。各級人民法院要認真遵照執行《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規定》（法釋〔2020〕5號），充分發(fā)揮證券集體訴訟震懾證券違法和保護投資者的制度功能。要運用人民法院一站式多元糾紛解決機制建設成果，發(fā)揮人民法院調解平臺在化解證券糾紛中的重要作用，完善有機銜接、協(xié)調聯(lián)動(dòng)、高效便捷的證券糾紛多元化解機制。要立足新三板基礎層、創(chuàng )新層和北京證券交易所市場(chǎng)的特點(diǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮專(zhuān)業(yè)力量在解決案件關(guān)鍵性爭議焦點(diǎn)中的支持作用，加快制定專(zhuān)家證人的資格認定和管理辦法，進(jìn)一步發(fā)揮專(zhuān)家證人在案件審理中的作用，確保正確認定事實(shí)和適用法律。

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