簡(jiǎn)政放權推動(dòng)海外投資 新常態(tài)為海外并購帶來(lái)新機遇

對外投資活動(dòng)漸成中國經(jīng)濟新亮點(diǎn)：近年來(lái)我國對外投資迅猛增長(cháng)，從2002年到2013年增長(cháng)近40倍，成為美國、日本之后全球第三大對外投資國。2014年前11個(gè)月，累計對外投資898億美元，同比增長(cháng)11.9%。我國對外投資有望超過(guò)外商對華投資，成為資本凈輸出國。市場(chǎng)對2015年對外投資增長(cháng)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度?；钴S的海外投資活動(dòng)日漸成為中國經(jīng)濟新亮點(diǎn)。

    海外并購收獲頗豐

    近年來(lái)我國的跨境投資活動(dòng)頻繁，加快了海外戰略產(chǎn)業(yè)布局。中資企業(yè)接二連三大手筆收購國外資產(chǎn)。安邦保險19.5億美元入主紐約地標華爾道夫酒店，弘毅投資斥資9億英鎊買(mǎi)下英國比薩連鎖品牌Pizza Express，聯(lián)想29億美元從谷歌手中購入摩托羅拉，雙匯國際71億美元購得美國肉制品生產(chǎn)商史密斯菲爾德，中海油151億美元收購加拿大油氣巨頭尼克森……在這一過(guò)程中，我國對外投資的參與主體、投資行業(yè)和地域日趨多元化。

    從投資主體來(lái)看，國有企業(yè)率先走出國門(mén)參與到全球產(chǎn)業(yè)投資并購市場(chǎng)之中。近年來(lái)，隨著(zhù)民營(yíng)企業(yè)自身實(shí)力逐步壯大，尋求國際化發(fā)展的訴求日益強烈，越來(lái)越多有實(shí)力的國內企業(yè)在國際市場(chǎng)上競購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以促進(jìn)自身升級，提升品牌價(jià)值。另外，國內一些私募近些年也在投資并購市場(chǎng)嶄露頭角，在戰略持股和收購方面的表現亦可圈可點(diǎn)。

    從投資行業(yè)來(lái)看，早期以央企為代表的中資企業(yè)海外投資主要著(zhù)眼于石油、礦產(chǎn)、有色金屬等資源性行業(yè)。隨著(zhù)投資主體的多元化程度提高，我國企業(yè)海外投資的行業(yè)得以拓寬，從機械制造到食品飲料，從科技電子到物流零售，中國資本已經(jīng)逐漸滲透至全球各大主流行業(yè)，提升了國內企業(yè)在相關(guān)行業(yè)的影響力和話(huà)語(yǔ)權。

    就投資目的地而言，中國資本更是遍布全球各地，歐美發(fā)達國家成熟的品牌、非洲澳洲地區豐富的自然資源，以及亞洲南美洲新興經(jīng)濟體基礎設施的發(fā)展潛力都對中國投資者充滿(mǎn)吸引力。

    “從改革開(kāi)放之初簡(jiǎn)單的來(lái)料加工出口，到現在越來(lái)越多企業(yè)走出去，快速的對外投資增長(cháng)說(shuō)明我國與世界經(jīng)濟融入的程度在加深，經(jīng)濟發(fā)展更趨于均衡，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不斷上移。”上海國際問(wèn)題研究院世界經(jīng)濟研究所執行所長(cháng)張海冰說(shuō)。

    簡(jiǎn)政放權推動(dòng)海外投資

    交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，企業(yè)對外投資規?？焖倥噬耐瑫r(shí)，中國亦需要爭取與其世界第二大經(jīng)濟體地位相適應的資源配置話(huà)語(yǔ)權。在中國的倡議與推動(dòng)下，2014年金磚銀行、亞洲基礎設施投資銀行、絲路基金等一系列多邊金融機制均出現實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，為全球新興經(jīng)濟體基礎設施建設等提供資金支持。復旦大學(xué)全球投資與貿易經(jīng)濟研究中心主任袁堂軍認為，這些機構將有利于推動(dòng)中國資本向海外輸出，參與區域基礎設施建設，實(shí)現互聯(lián)互通，改善當地投資環(huán)境，為未來(lái)全球資本投資鋪路搭橋。

    與此同時(shí)，政府也在逐步放寬境外投資管制，進(jìn)一步釋放國內企業(yè)跨境投資的需求。商務(wù)部于2014年9月頒布了新修訂的《境外投資管理辦法》，增強企業(yè)投資的自主權，進(jìn)一步縮小了投資項目的核準范圍，提高境外投資手續辦理的效率。對此，高盛中國投資銀行部總裁朱寒松表示，近來(lái)監管層通過(guò)簡(jiǎn)政放權，掃除了以往海外并購中的一些障礙和不確定性，特別是在審批轉備案和外匯資金管制方面給予了更多放松。“以往一些企業(yè)在投資并購合同中都要加入有待國內監管機構批準的條款，審批條件和時(shí)間無(wú)法明確為并購帶來(lái)很大不確定性，使企業(yè)喪失競爭優(yōu)勢，有時(shí)迫使企業(yè)接受更高的交易價(jià)格作為風(fēng)險補償。”朱寒松說(shuō)。

    規避風(fēng)險鍛造成熟投資

    我國資本出海的歷程并非一帆風(fēng)順。業(yè)內人士指出，我國企業(yè)到海外收購資產(chǎn)，在陌生的監管和經(jīng)營(yíng)環(huán)境下也面臨諸多挑戰。近年來(lái)一些企業(yè)在海外投資并購中經(jīng)受了各種挫折。前不久墨西哥突然取消與中國44億美元的高鐵合同，而歐美等國也曾以國家安全為由將華為、中興拒之門(mén)外，手機制造商小米近期進(jìn)軍印度市場(chǎng)也卷入專(zhuān)利風(fēng)波。

    據普華永道企業(yè)并購服務(wù)部合伙人路谷春介紹，中國企業(yè)海外并購中面臨諸如政府審查、反壟斷調查以及因對當地法律制度和勞資關(guān)系不了解而產(chǎn)生的風(fēng)險。有分析人士擔憂(yōu)一些企業(yè)到海外配置資產(chǎn)缺乏明確戰略目標，抑或在交易過(guò)程中對協(xié)議條款理解不清導致對交易風(fēng)險的認知出現偏差，導致投資失敗和損失。

    此外，當前很多出海投資的中國企業(yè)在公開(kāi)競標中所報價(jià)格讓其他競標者黯然失色，但在全球運營(yíng)管理和資源整合方面基本上處于起步階段。朱寒松表示，很多國內企業(yè)缺乏跨國經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗和人才儲備，另外風(fēng)險評估能力也有待提高，在全球并購市場(chǎng)中只能算新手。

    新常態(tài)為海外并購帶來(lái)新機遇

    目前全球經(jīng)濟增長(cháng)緩慢復蘇，資產(chǎn)貶值以及國際大宗商品的走跌都為我國企業(yè)投資并購帶來(lái)了新機遇。德勤發(fā)布的《2014年大中華地區境外并購報告》顯示，由于歐元區經(jīng)濟復蘇緩慢及資產(chǎn)貶值，該地區為中國尋求低價(jià)的投資目標提供了大量機會(huì )，制造業(yè)和科技業(yè)是歐元區中國投資的主要受益者。2014年前五個(gè)月，中國公司總共投資34億美元用于西歐汽車(chē)制造業(yè)的收購，其中德國占據最大份額。

    朱寒松指出，隨著(zhù)國內經(jīng)濟漸入新常態(tài)，國內企業(yè)越來(lái)越認識到低水平擴張沒(méi)有前途，必須加快轉型升級，一些企業(yè)通過(guò)參股或收購成熟海外品牌來(lái)擺脫低水平重復建設的怪圈，發(fā)揮境內外良好協(xié)同的效力在行業(yè)中脫穎而出。

    此外，朱寒松認為，隨著(zhù)新興經(jīng)濟體增速普遍放緩，大宗商品全球性需求不足，價(jià)格走跌，未來(lái)一段時(shí)間資源性資產(chǎn)價(jià)格的持續低迷將再次給能源和資源行業(yè)帶來(lái)好的投資機會(huì )。同時(shí)，我國越來(lái)越注重與周邊國家共同繁榮，特別是2014年推出的“一帶一路”發(fā)展計劃，將進(jìn)一步推動(dòng)相關(guān)國家在基建方面的投資，同時(shí)為國內經(jīng)驗豐富的基建行業(yè)提供施展拳腳的國際舞臺。

    城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)也在不斷拉動(dòng)國內消費升級。業(yè)內人士預計未來(lái)食品、科技、文化娛樂(lè )等方面的并購亦有望增加，以滿(mǎn)足國內消費者的需求。

    當然，中國企業(yè)對外投資并購的熱潮才剛剛興起，現在評價(jià)還為時(shí)過(guò)早。路谷春認為，判斷投資并購成功與否，要看是否達到企業(yè)的戰略目標，純財務(wù)性回報未必是唯一的衡量標準。他說(shuō)：“更值得關(guān)注的是十年后，有哪些中國企業(yè)通過(guò)海外投資并購真正走上全球化發(fā)展軌道，成為名副其實(shí)的跨國企業(yè)。”復旦大學(xué)袁堂軍也表示，規模的不斷擴大并不足以評判投資好壞，更應從投資效率和質(zhì)量上來(lái)考量跨境投資行為。“跨境投資的最終驅動(dòng)因素還應該是追求更高的投資收益，使企業(yè)獲得更好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會(huì )。”

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