外匯統計數據“掐架”如何看

 在央行退出匯率常態(tài)干預的大背景下，外匯占款增速持續偏低已漸成趨勢。而且，外匯占款指標容易受到其他因素擾動(dòng)，對跨境資金流動(dòng)指示意義也在逐步下降

    相對強勢的美元匯率使企業(yè)和居民的持匯意愿保持在較高水平，不過(guò)，這仍屬于對資產(chǎn)負債的幣種結構的調整，并未形成資本外流的趨勢

    國家外匯管理局2015年3月18日公布的數據顯示，2015年2月，銀行結售匯逆差1054億元人民幣。至此，銀行結售匯已連續7個(gè)月出現逆差。而同日公布的2月金融機構外匯占款數據則在連續2個(gè)月下降之后轉為回升：外匯占款余額為293429.99億元，環(huán)比增加422.14億元。外匯占款增加，顯示資金流入；結售匯逆差，顯示資金流出，應如何理解兩個(gè)數據的背離？業(yè)內人士認為，綜合考慮外匯存貸款、人民幣匯率等因素，境內主體的持匯意愿依然較強，但并未形成資本外逃。

    在央行退出匯率常態(tài)干預的大背景下，外匯占款增速持續偏低已漸成趨勢。而且，外匯占款指標容易受到其他因素擾動(dòng)，對跨境資金流動(dòng)指示意義也在逐步下降。招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒認為，造成2月結售匯和外匯占款數據背離有兩個(gè)原因：一是境外金融機構，比如離岸人民幣清算行，直接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展的人民幣對外匯交易；二是外匯儲備的外幣收益出售交易。這兩部分交易會(huì )增加金融機構的外匯占款，但不計入銀行結售匯數據。比較而言，外匯占款受到擾動(dòng)“出現噪音”的可能性大，結售匯數據則與2月人民幣匯率承受貶值壓力相一致，也反映了外匯市場(chǎng)供小于求的真實(shí)情況。

    今年2月，外貿順差超過(guò)600億美元，外商直接投資也高于我國對外直接投資。但在美元持續強勢的條件下，經(jīng)濟主體仍?xún)A向于繼續增持外匯資產(chǎn)，減少外幣負債。2月外匯存款余額187億美元，外幣貸款減少74億美元；國內外幣負債杠桿率水平進(jìn)一步降低。境內外匯貸款與外匯存款之比繼續下滑至84%。民生銀行首席研究員溫彬表示，盡管今年前兩個(gè)月貿易順差創(chuàng )出新高，但對結匯并未產(chǎn)生太大壓力，前2個(gè)月外匯存款共增加639億美元。從季節性因素看，春節期間我國居民出國旅游購物熱潮也增加了購匯需求；更重要的是，相對強勢的美元匯率使企業(yè)和居民的持匯意愿保持在較高水平，不過(guò)，這仍屬于對資產(chǎn)負債的幣種結構的調整，并未形成資本外流的趨勢。

    交通銀行金融研究中心分析師徐博表示，今年下半年，國內穩增長(cháng)政策效果將逐漸顯現，新興產(chǎn)業(yè)將較快發(fā)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)也將逐步企穩，人民幣投資收益將有所提高，有利于改善當前結售匯態(tài)勢。謝亞軒則認為，跨境資金未來(lái)是否會(huì )由偏流出轉為偏流入，還要看兩個(gè)關(guān)鍵因素，一是美元指數是否由快速上揚進(jìn)入盤(pán)整，二是歐洲央行的量化寬松政策，是否會(huì )推動(dòng)跨境資金流入新興市場(chǎng)。

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